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密闭式基金或迎分红市场价格 隐现套期图利机遇

来源:http://www.qxxyfrj.cn 作者:财神道官方免费下载 时间:2019-08-30 20:43

  除了分红潜力之外,隐含到期收益率也是选择传统封闭式基金的重要因素之一。所谓隐含到期收益率,是指在基金净值保持不变的情况下,投资者持有到期能够获得由折价“归零”带来的收益率。一般来说,折价率越高,到期期限越短,隐含的年化到期收益率越高。

  天相统计显示,截至11月29日,14只明年到期的传统封基平均隐含收益率达8.57%,基金汉兴、基金景福和基金同盛隐含收益率超过10%,分别达12.26%、11.78%和11.69%。如果以年化隐含收益率(隐含收益率/剩余期限)计算,14只明年到期封基平均年化隐含收益率可达到16.31%,基金普惠、基金同益和基金景宏等均超过18%。对于看好后市的投资者来说,2014年到期封基或是获取超额收益的好品种。

500038

  根据上述传统封闭式基金的分红条件,我们可以简单推算出,近期有较大机会分红的基金分别为基金泰和、基金汉盛、基金金鑫、基金安顺、基金同盛和基金通乾等6只基金,其中分红潜力较高的基金依次为基金泰和、基金汉盛和基金金鑫,值得短期关注。

  上周基础市场继续回暖,沪深300指数周涨幅达1.71%,连续三周收中阳线,但传统封基表现并不给力,股价表现跑输净值,导致折价率显著走高。基金研究人士认为,现存的传统封基有七成要在明年到期封转开,折价率的走高为实施封转开套利提供了介入良机。

6.41

  历史经验显示,传统封基的折价率在临近到期阶段的收敛速度并不明显,因此投资者不必对今年上半年到期的封闭式基金折价“归零”带来的超额收益有过高的期望。此外,由于传统封基在封转开过程中,可以有最长不超过1个月的锁定期,持有人在锁定期内无法进行申购赎回以及二级市场买卖,将面临一定程度的流动性风险和基金净值波动风险,为最终的投资收益带来较大的不确定性。为了规避上述风险,多数投资者会选择在停止交易之前的最后几日卖出,导致封闭式基金最后几个交易日的交易量和折价率均有所放大,最终以折价收盘,最近三年到期的封闭式基金最后收盘日的平均折价幅度介于2%至3%之间。

  据天相投顾统计显示,11月29日,20只传统封闭式基金简单平均折价率为11.03%,比11月22日的9.40%大幅提高1.62个百分点,创出四季度以来新高。

3.57

  □招商证券[微博] 宗乐

  具体到单只基金方面,基金同盛折价回升最为明显,该基金11月29日折价率为10.47%,比11月22日大幅提升2.64个百分点,基金裕隆、基金银丰、基金丰和、基金金鑫等基金折价回升均在2个百分点以上。基金同益和基金景宏折价率回升较少,分别只有0.26个和0.65个百分点。

-6.84

  尽管封闭式基金的折价率能够起到一定的“安全垫”保护作用,但基金本身的单位净值增长潜力仍是投资者需要考虑的重要因素。净值增长潜力取决于基金经理的主动管理能力,我们可以通过基金历史业绩的持续性、重仓股和重仓行业等信息加以分析。

  交易价格表现疲软远逊净值涨幅是上周传统封基折价率走高的直接原因。根据天相的统计,20只传统封基上周平均单位净值上涨了2.5%,而这些基金交易价格仅上涨0.64%,其中除了基金同益、基金鸿阳、基金景宏和基金泰和涨幅超过1%之外,其余涨幅均在1%以下,基金金鑫、基金普丰和基金裕隆交易价格不涨反跌。

0.512

  与此同时,投资者还需要注意的是,传统封基在到期前通常会逐渐降低股票仓位,增加现金占比,一方面是为了应对“封转开”过程中可能发生的赎回,另一方面则是为了规避“封转开”锁定期内由市场波动带来的净值波动风险。

  实际上,临近年底,封闭式基金分红能力也颇受市场关注,一些净值较高的封基具有较强的分红能力,在到期之前实施分红相当于部分资产提前封转开。从截至11月29日的情况看,以基金金鑫、基金泰和和基金汉盛单位净值最高,分别达1.3991元、1.3436元和1.2685元,这三只基金均将于明年到期,其中又以基金汉盛可分配收益最高。

0.592

  因此,在封转开前夕,随着基金股票仓位的逐渐下降,基金经理的主动管理能力对基金净值的影响力也逐渐下降,前期已经介入的基金投资者应选择在锁定期开始之前及时退出,而没有持仓的投资者则应尽量回避那些临近到期的老封基。

 

2014-7-14

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  证券时报记者 朱景锋

2.57

  综上,由于折价不能充分归零,实际的隐含到期收益率会低于理财神道官方免费下载,论值。由此可见,今年上半年到期的封闭式基金的实际隐含到期收益率较低,难以构成足够的吸引力。相比之下,今年下半年到期的基金同盛、基金景福和基金汉兴目前的折价率分别为7.8%、9.5%和10.6%,仍有较大的折价收敛空间,隐含到期收益率较高,投资者可适当关注。

  在上海某资深基金研究人士看来,对于期望实施封转开套利的投资者来说,传统封基折价率大幅走高具有重要意义。现存的20只封基中有14只将于明年到期,平均存续期只剩下7个多月,上周封基折价率大幅走高使得到期封基隐含收益率(单位净值/收盘价-1)大幅提升。

2014-8-25

  就目前来看,一些传统老封基今年一季度具有较高的分红潜力,投资者可适当关注。具体来说,传统封闭式基金分红的前提是可供分配利润为正,且实现分红之后,基金的单位净值大于1元。换言之,满足了上述两个条件的传统封基需按照规定,将可供分配利润的90%进行分红。

184698

  截至2014年2月14日周五收盘,12只仍在交易的将于2014年到期的传统老封基的平均折价率为6.7%,其中折价率最高的是将于今年12月30日到期的基金汉兴,即折价10.6%,而折价率最低的则是将于今年5月9日到期的基金汉盛,即折价4.6%。

名称

  2013年创业板指数一路上扬,A股市场表现出了风格特征十分明显的结构性行情,中小盘成长股的整体估值大幅提高,而大盘蓝筹股的整体估值则徘徊不前,甚至有所回调。因此在去年的市场环境下,对于主动投资的偏股型基金来说,一旦抓住了市场的节奏,则有很大机会跑赢市场指数,获取超额收益。数据显示,2013年传统封闭式基金取得了13.1%的平均回报,为今年一季度的分红行情奠定了一定的基础。

384

  随着传统的偏股型封闭式基金陆续到期,此类产品正在逐渐淡出投资者的视野,但细心的投资者也许会发现,这些传统老封基仍然蕴藏着不错的投资机会,值得关注。

14.74

3.282

基金金鑫

11.06%

13.32%

-15.9

  封基净值折价率等情况表

基金通乾

  WIND数据显示,2014年将有14只封闭式基金到期,分别为基金普惠、基金泰和、基金同益、基金景宏、基金汉盛、基金裕隆、基金安顺、基金兴和、基金普丰、基金天元、基金金鑫、基金同盛、基金景福、基金汉兴。其中,基金普惠将率先于2014年1月6日到期,目前市场折价率为4%左右。

185

10.16%

12.52%

2.721

  注:数据截至12月6日。数据来源:天相投顾

  除了“分红行情”预期外,明年将有14只传统封闭式基金的封闭期结束,这或将掀起另一波封闭式基金的上涨行情。

基金景宏

-20.34

184728

0.414

184721

500018

11.96%

5.95

基金科瑞

0.592

剩余期限(年)

214

  明年将现“到期潮”

2014-5-5

基金天元

到期隐含收益率

净值增长率

10.27

1187

-8.69

32.23

2014-4-8

13.73%

2017-3-12

71.74%

4.1

215

3.003

基金鸿阳

33.27

500005

14.82%

13.00%

基金泰和

184693

-9.71

-0.57

基金普惠

11.21%

384

  可分配利润有望由负转正

2016-8-28

0.904

18.85

2014-7-13

500002

2014-6-14

基金安顺

991

折溢价率

1.055

3.85

-4.12

2014-11-5

21.74%

2014-12-30

117

500056

0.074

2014-1-6

-5.23

0.512

基金同益

-8.11

500011

17.2

185

-4

-5.18

6.68%

18.12%

-6.21

500015

  此外,其他今年业绩表现不错的封闭式基金也有望实现年度分红。不过,从业绩表现来看,上述5只基金业绩在封闭式基金中遥遥领先:截至12月6日,基金金鑫今年以来收益率已达到33.27%,基金泰和达32.23%,位居传统封基今年业绩排名的前两位,此外,基金汉盛今年以来收益率也达到了18.85%,基金同盛则为16.72%,则分居第三、第五位。

-16.13

-8

-6.98

0.397

基金丰和

-17.98

代码

基金久嘉

329

-10.6

0.326

5.47%

  基金分析师认为,对于折价交易的封闭式基金而言,现金分红相当于把部分净值提前兑现给投资者,因此,每逢岁末年初,封闭式基金的分红预期往往促使折价率收窄,这其中,既存在短炒资金年底介入博取交易性套利机会,也有企业投资者基于基金分红的避税效应,提前买入具有分红能力的封闭式基金合理避税。

118

2016-12-9

  A股今年的“结构性行情”令股票型基金收益颇丰,封闭式基金也不例外。WIND统计数据显示,截至12月6日,20只传统封闭式基金今年以来的平均收益率为10.8%,这使封闭式基金今年实现年度分红潮的预期大增。有基金分析师表示,按照以往的投资经验,如果封闭式基金存在年度分红预期,往往会导致二级市场价格与基金净值之间的折价率显著收窄,这或将为投资者带来一波“分红行情”。

1302

  隐现套利机会

184691

基金汉兴

  根据《证券投资基金运作管理办法》规定,封闭式基金的收益分配,每年不得少于一次,封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。

184689

  业内人士表示,由于传统封闭式基金的全封闭状态下,投资者不能通过申购或赎回的方式来买卖基金份额,所有的交易行为都只能体现在二级市场中,这种流动性方面的局限也是导致传统封闭式基金出现较高折价率的重要原因之一。但封闭期结束后,根据此前的经验,封闭式基金一般会转为开放式基金,投资者可以通过自由申赎来变现基金份额,流动性完全恢复后就不会出现折价的情况,这样就为封闭式基金的持有人提供了折价率消除的投资机会。

16.2

2013年以来

11.27

149

6.59

基金同盛

1.055

313

基金兴和

-6.4

-9.29

26

2014-5-9

257

0.707

2014-6-14

184699

184692

13.96

-3.92

2014-12-30

0.326

  WIND统计数据则显示,20只传统封闭式基金半年报中披露的可供分配利润合计为-42亿元,但三季度这些基金却合计实现约52亿元的收益,加上四季度的业绩表现,部分传统封闭式基金已经具备分红的能力。具体而言,半年报中,基金汉盛、基金泰和、基金金鑫、基金安顺和基金同盛这5只封闭式基金的可分配利润为正数,上半年可供分配利润分别为3.65亿元、1.66亿元、0.97亿元、0.90亿元和0.40亿元,而这5只封闭式基金的三季度也继续实现盈利,意味着这5只基金实现年度分红的潜力最大。

184701

15.37%

基金汉盛

2017-7-5

1197

6.58%

10.57%

3.255

1094

剩余存续期(天)

-17.78

145

2017-3-22

2014-4-7

  从折价率情况来看,五只最有潜力分红的传统封基中,按照12月6日基金净值和昨日收盘价计算,基金金鑫的折价率最高,约为8.3%,其次为基金同盛,约为8.2%,而基金汉盛、基金泰和和基金安顺的折价率则为4%—6%之间。

-0.83

6.15%

184690

500009

基金景福

基金普丰

2014-10-20

6.82%

16.72

  □本报记者 李良

184722

基金裕隆

基金到期日

0.863

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