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人民币再临大考 外储保卫战央妈更信谁?

来源:http://www.qxxyfrj.cn 作者:财神道官方免费下载 时间:2019-08-30 20:47

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  丁爽表示,“竞争性贬值并不会产生正面作用。由于中国在全球贸易中的份额巨大,如果希望用刺激出口来刺激增速,这可能会导致其他贸易伙伴竞相贬值。此外,强烈的贬值预期可能会进一步导致资本外流,加剧中国的宏观风险。”

  前芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤

  新的一年,相信财经事件也越来越精彩,近日,人民币破”7“谣言可谓是赚足了投资者的眼球,而这种人民币汇率波动也在牵动着中国甚至是全球的经济走向。不过好在的是在年底前,人民币保7任务圆满完成。最近风头正茂的当属美元,随着加息的推进以及强劲经济数据的出炉,美元可能还会“傲视群雄”步入一家独大的局面。2017年首日,美元就依旧保持着强势,继续企稳百点不下,反观欧元区却是已经回吐了上周五的全部涨幅。

   中银国际宏观经济分析师叶丙南在接受《第一财经日报》专访时表示,尽管美联储加息预期下目前香港离岸人民币远期汇率显示人民币兑美元仍有一定贬值可能, 但压力也很有限。摩根大通亚太区环球企业银行主管奥朗则布亦对记者表示,“最令人担心的时刻已经过去”,今年下半年来,离岸企业已对冲的外汇敞口头寸已经 趋于正常化。

  此外,明年1月起,居民将可以动用新一年的购汇额度(人均5万美元),这在人民币贬值预期的情况下,大众出于资产配置和保值的考虑,可能在年初集中购汇,使人民币贬值压力进一步加强。

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  “分拆换汇”审查滴水不漏

  前情回顾一下,在黑天鹅翩翩起舞的2016年,非美货币比惨大赛中人民币的表现还不错。

  回顾去年12月,美联储自二次加息,同时并预期2017年加息三次,此后包括人民币在内的全球非美货币都急剧贬值。

   “入篮”后,“意味着人民币享有储备货币地位,同时中国政府也有责任在货币政策方面保持一致和协调的沟通。这些都是成为储备货币后要负起的责任。”国际 货币基金组织(IMF)战略、政策与检查部主任蒂瓦里(Tiwari)表示。这也暗示,中国的汇改“开弓没有回头箭”。

  人民币再临大考,余永定VS李稻葵,外储保卫战“央妈”更信谁?

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  “我们预计,在未来五年间,人民币在全球外汇储备(剔除中国自身外汇储备)中的占比将达到和日元、英镑同样的水平(从1%升至5%,隐含资本净流入3000亿美元)。此外,例如海外共同基金、养老金、保险公司等也会因为寻求高收益来配置人民币资产。”

  除上述两因素外,樊纲表示,人民币与美元汇率变化还受其他因素影响。其他国家货币可能因各种国内因素对 美元形成更大幅度的贬值,这会对人民币汇率产生贬值压力。比如英国脱欧,导致英镑和欧元对美元较大幅度贬值,进而也会对人民币汇率产生一定影响。此外,一 些新兴市场国家的货币最近对美元贬值也较多,这也会对人民币汇率产生一定影响,但它们不会一直贬值。

  从交易量上看,市场的美元兑人民币即期询价日均交易值不断攀升至340亿美元,同比11月增长36亿美元,日均值高达51[%],而汇率在11月、12月份分别贬值1.81[%]和0.91[%]。而这种成交量的放大是不是向我们释放着12月的外汇储备流失将继续增长的信号。

  奥朗则布称,“今年年初,我们的确看到了额外的对冲敞口,但是下半年事态就已经明显好转。我们预计人民币未来将维持区间震荡。”他也对中国经济前景表示乐观,并认为中国正在向由消费和服务业驱动的更加可持续的模式转型。

  央行货币政策委员会委员樊纲

  不过在于笔者天宇看来,人民币破”7“事件如果真的发生了,其实并不是什么坏事,更多精彩咨询v鑫kdjj518虽然有着前期年底保七任务的圆满完成作为铺垫,但是随着2017年的到来,居民换汇新额度放开以及特朗普的即将上任,人民币汇率继续死守“7"未必是一手好牌。人民币破”7“并不可怕,央行降低甚至取消对外汇市场的干预,将保护外汇储备,更大程度上地让市场供求来决定人民币汇率,或可以从根本上消除市场对人民币持续贬值的预期,同时中国经济基本面也不支持人民币持续大幅下滑。另外加上外管局对于个人申报的审核更严格之外,个人购汇额度没变化。

  渣打预计,到2017年中期,两地汇价价差可能会收窄到50个基点。

  为什么都提到了保外汇储备?中国的外汇储备在2014年6月末达到了历史峰值3.99万亿美元,到2016年11月末下降到30516美元。逾9000亿美元储备的消耗是什么概念?

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  人民币贬值压力有且有限

  瑞穗证券亚洲区董事总经理 首席经济学家沈建光

  原标题:天宇点金:保“7”还是破“7”,人民币将何去何从?

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  社科院学部委员余永定

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   他对记者表示,在岸人民币和离岸人民币汇差一方面反映了在中国资本项下尚未完全开放的背景下,离岸市场供求决定价格与在岸市场存在央行预期引导下价格的 偏差。未来改革既要考虑提升市场供求因素在人民币汇率决定中的作用,又要有序推进资本项目开放,引导两地市场价差收窄——这也是IMF对于人民币“入篮” 的要求之一。

  不过,美元加息也许没有那么可怕

  “人面不知何处去, 桃花依旧笑春风。”在过去的2016这一年中,金融市场可谓是风雨飘摇,在经历了全球股灾、英国脱欧、意大利公投、美国大选以及美联储加息等等一系列金融”黑天鹅“事件之后,却悄然迎来了2017年的首个交易日。

  中国银行总行贸易金融部副总经理姜煦分析称,大数据监控体系,银行对于个人客户在银行购汇的任何动作都要做国际收支申报给外汇局,而外汇局一般会提醒银行。同样的做法也适用于多人分拆购汇后汇向同一个账户。

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  整体而言,人民币汇率在春节前仍可能会受到诸如新年个人换汇额度更新、假期购汇需求增加等不利因素的影响,但相关基本面因素及央行的应对仍有望保持人民币汇率的总体稳定。

  回顾自去年8月11日以来的人民币汇改,“最大亮点是坚持市场化的最终方向,同时考虑政府和市场的适应程度。”叶丙南称。

  小贴士

  从历史经验上看,可以想象的是2017年人民币汇率的走势与2016年年初极为相似,或将更甚。在不考虑央行采取额外的保汇率手段的情况下,以保守的跌幅1[%]计算,2017年第一周的汇率预期达到7.0190。换句话来说,目前人民币汇率破七的空间已仅剩0.72[%],年后第一周大概率出现新的突破。

  “正常来说,当天换汇1万美元不存在问题,当然有时出现银行库存不足的现象,就无法取满。此外,1天只能存5000美元等值的外汇到账户(出于反洗钱目的)。”上述中行交易员对记者表示。

  其次,我 国短期外债几乎全部集中于私人部门。2015年末,我国短期外债9206亿美元。其中,广义政府和中央银行短期外债仅162亿美元,银行短期外债5020 亿美元,企业和住户部门短期外债合计约3041亿美元。由于预期会影响企业的财务管理行为,汇率单边贬值的预期可能促使私人部门提前购汇偿还短期外债,汇 率贬值的预期也因此被强化了。

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  眼下正是人民币进入特别提款权(SDR)货币篮子的关键时期,一方面央行仍持适时维稳汇市的意愿、外管局加强对“分拆换汇”审查,另一方面市场普遍预期人民币的贬值压力已经有限。主流机构观点认为,眼下为换汇而换汇(主要是美元)大可不必。

  20日上证指数盘中跌破了3100点,人民币汇率还在7以内徘徊——谈到市场时,我们总免不了整数关情节:仿佛跌破3100点股市便要变天,6.99就是人民币的生死一线。还有年关情节——年内会不会破7,年内或不会破7,明年人民币可能破7?

  丁爽称,“中国会从10月1日进入SDR篮子起,自动获得储备货币的地位,海外央行可能会进一步投资人民币资产,使得其外汇储备构成更为多元化。”而资金流入也是支撑汇率的一大基本面。

  此前,有人担心房地产市场过热可能产生泡沫风险,但由于各级政府较及时地采取一些调控政策,各地楼市没有形成大的泡沫且都已逐步平稳下来。此外,最近出 台“完善产权保护制度”文件,民间投资过度下滑趋势有望得到逆转。如果明年经济增长速度高于2016年,则说明这一轮经济周期已“探底”,今后几年将进入 “复苏”阶段,更没有贬值动因。

  根据一年与两年期远期外汇交易(NDF)显示人民币趋势回升,然而三年期显示长期仍存一定幅度贬值压力。

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  他表示,人民币在全球贸易中占比不断加大,这意味着中国外部竞争力加大;此外,中国企业资金外流趋势可能放缓,而追逐更高收益的海外资金可能增配人民币资产,加息预期也部分提前反映在了强势的美元之中,这都是支持人民币长期走强的动能。

  日本就与中国不同,其私人部门几乎都是净资产,而且日元只有在一种情况下会使得单边贬值或升值预期加强,也就是投机行为,这也是今年年初导致日元暴涨的主因。但如果中国市场超调,除了投机之外,还有真实的外汇需求(换汇、还外债等),这就会进一步加强我们的贬值预期。

   其实,真正趋严的则是“分拆换汇”。第一财经记者近期从某国有大行相关部门负责人处了解到,监管部门曾以口头方式提示商业银行关于个人“分拆”方式购汇 风险,只是没有下发书面通知。小忻也对记者表示,外管局的大数据监控体系可以达到“滴水不漏”的程度。“不过,如果是留学需求,仍可以凭借留学的证明,用 直系亲属的购汇额度来购汇。”

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  “尤其是,我们预计海外资金将在未来五年大量增加对中国债券市场的配置,占比可达4%,这也代表了5000亿美元的资金流入,当前这一占比仅1.3%。”丁爽称。

  对于“特朗普因素”,樊纲认为,他 竞选时承诺要大搞基础设施建设,这对于那些生产大宗商品的发展中国家构成利好,此因素的作用不久便会显现出来。从长期看,两个货币间的汇率取决于两个经济 变量的比较,其一是经济增长速度,其二是通货膨胀率(资产价格膨胀也包含在内)。可以预期的是,在今后相当长一个时期内,中国经济增长率会高于美国的近两 倍,而通货膨胀率不会比美国高(特朗普如果大笔花钱的话,美国国债收益率会更高,通货膨胀率也会更高)。这些均预示人民币对美元汇率的长期变化趋势将是稳 步升值的。

  “后SDR时代”汇率更趋市场化

  对于明年的汇率走势,诸多专家认为明年人民币汇率贬值压力仍存:

  近期有传闻称,银行正常售汇受到限制。不过,工行某支行行长对记者表示,并未听说这一情况,且工行网上银行也可以自由换汇。

  余永定:

  周艾琳

  值得注意

  同时,小忻也表示,如果是携带美元出境,若超过一万美元,必须把当时在银行取钱的凭证随身携带,以备海关检查。

  新年伊始,如果居民年购汇5万美元额度暂不变的话,居民是否涌起购汇风潮,1月份很关键。不要怀疑中国大妈们的投资嗅觉。今年人民币累计贬值了6.5%,购汇转手存美元理财,8%左右的收益妥妥的。去香港买保险,LA买房产,中国大妈们不输渡边太太。

  “分拆购汇”审查趋严 人民币入篮后 下行压力有限

  之所以要重视预期,一个重要的原因还与我国对外净负债结构和短期外债集中于私人部门有关。首先,我国对外资产负债结构错配严重,除中央银行外,政府、银 行业和其他部门均为对外净负债部门。人民币单边贬值的状况除了造成中央银行的外汇储备流失,更让其它部门背负更加沉重的债务。

   “如果银行当日库存正常,一般单日仍可以取满1万美元的额度(每人每年5万美元)。”中国银行金融市场部交易员小忻(化名)对第一财经记者表示,“所谓 的监管趋严,是指外管局针对个人‘分拆购汇’的监察更加严格了,“一旦发现多张身份证换汇并汇往同一个境外账户,可能会被取消2年以上的结售汇额度。”

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人民币再临大考 外储保卫战央妈更信谁?。  此外,叶丙南认为,当前“上一日收盘价 参考一篮子货币”的中间价定价机制依然在磨合和待完善过程中,需要加强与市场沟通,尤其是对参考一篮子货币的政策框架可以更加清晰化。

人民币再临大考 外储保卫战央妈更信谁?。  “现在没有别的选择,只有一个,严格限制资金外流,由此来控制贬值趋势。要严防人民币兑美元汇率跌幅超过5%,尽力保持稳定,这是明年的硬仗。一旦超过 5%,后果不堪设想。现在(12月17日)人民币兑美元汇率是6.9570多,那么最多再跌5%就是7.35。7.35是个临界点,明年一定不能突破。现 在光靠外储救火救不及。中国现在有21万亿美元的外汇存量,都想往外跑。根本之策还是得通过严格的资金流动的控制,来逆转趋势。”

  不可否认,在美联储加息不确定性未消之前,人民币的下行压力仍然存在,但外管局和银行对于跨境资金流动的审慎态度,以及中国经济基本面证明,下行压力也已十分有限。

  既然人民币贬值预期较为强烈,央行该如何应对呢?两位前货币政策委员会委员余永定、李稻葵的观点最近引起了热议:

  渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示,“人民币的贬值趋势并不是板上钉钉的,”他预计美元/人民币将在2020年达6.3~6.4的水平(此前预计为6.08),2016年料为6.67,2017年则为6.66。

  人民币面临贬值压力。从总体上来说,这一压力来自于贸易。过去贸易顺差较大,现在出口顺差有所减少,资本外流包括资本外逃均是人民币贬值压力的来源。

  如果真的要问“入篮”后人民币可能发生的变化,唯一可能的就是汇率波动更趋市场化,而绝非是传闻的那样——“入篮”前刻意维稳,或者用货币贬值来促进出口。

  从资本流动趋势看,外汇储备已经连续5个月下降,1月份也是美联储宣布加息后的第一个月,资本外流的趋势是否延续,这个月的数据也会投资者的情绪产生影响。

  原创 2016-12-21 任晓 中国证券报

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  央妈立的三个flag也基本守住:11月份三个人民币汇率指数两升一贬,人民币对一篮子货币汇率有所升值。

  美国货币政策收紧可能快于预期,加大人民币贬值压力。一旦美联储持续加息,将对全球金融市场产生明显冲击,也会波及新兴市场国家货币、资产价格。在此背景下,中国居民海外配置需求增加,对人民币汇率形成压力。

  余永定今年11月17日在财经年会上说,“当然这里头有估值因素等等,但这个数量是非常大的。我想强调一点,IMF的总资源一共是6600亿美元,在整个东南亚金融危机期间,世界各国政府所消耗的外汇是3500亿美元”。

  汇率大幅波动会给国际经济发展带来不必要的障碍。最近各国政府在汇率和利率政策上均相当克制。在今后相当一段时间内,世界经济和金融秩序会处于调整时 期。在这种情况下,光靠市场是不可能实现平稳过渡的。可以预见的是,各国政府在这方面会有更多合作。目前欧盟国家对英国退欧的强硬态度在很大程度上是在泄 愤,最后会意识到只有合作才不至于两败俱伤。”

  “面对汇率的贬值,在中国最关键的问题是保外储,而不是保汇率,汇率不会引起太大的问题,如果死守住汇率的话,外汇储备越来越少,当外汇储备跌破门槛的 时候,贬值压力更大了。不要干预的话,我们还保留着充足的弹药,如果需要的话我们可以动用这种弹药维持中国经济的稳定。所以我觉得明年的风险主要来自于外 部,资本外流,导致人民币贬值压力的上升。应对这个方法很简单,就是停止干预,同时要完善资本跨境流动的监管。”

  美联储12月表态明年可能加息三次。中美双方都摆了一重要态度。怎么执行,马上看一月份。

  李稻葵:

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  一些新的经济数据表明中国经济增速正趋稳定,PPI通货紧缩已结束,过剩产能与企业债务等问题也都开始加以解决并已有缓解。展望未来,也看不到中国经济本身会出现导致人民币贬值的因素。

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  11月单月美元指数上涨3%。美元是其他所有货币的反面,全球主要非美货币几乎全线下跌,在这场“比惨大赛”中,各家货币的表现情况是这样子的:

  央行货币政策委员会委员黄益平

  由于中国特殊的负债结构,放任汇率贬值,会加剧汇率超调,对出口的促进和对经济的提振作用十分有限,并且不利于进口,而一旦伤害了公众对人民币币值稳定 的信心,经济社会将会遭受重创,外汇储备也难以保住。相反,打破甚至扭转人民币的单边贬值预期,资本也可能回流,不能简单地把问题归结为汇率和外汇储备之 间的取舍。

  有关人民币汇率走势最近的官方表态是央行副行长易纲称“人民币在全球货币体系中仍表现出稳定的强势货币特征。”

  美国多年来财务是赤字,贸易也是赤字,填补亏空靠发债。在此基础上发行的美元没有内在的实际价值增长动能。市场价格与实际价值间的距离会给经济发展带来危害。

  预期已久的美联储加息成为人民币贬值的压力,此预期短期内是否会改变尚难以判断。同时,中国老百姓和企业希望有更多资产配置到非人民币资产领域,且这种资产配置的多样化需求还将变得更加强烈,短期内可能难以改变。

  美国加息会在短期内推高美元,但影响有限。美国不可能持续快速加息。金融问题不管被演绎得多复杂,说到底最后还是常识得胜。

  言归正传。现任央行参事的前央行调查统计司司长盛松成也认为央行应该“出手”了。

  但不可否认这种情节的意义,某种程度上它管理着投资者预期。20日,人民币对美元中间价报6.9468,离7的关口确实也只一步之遥。于是,年关将近,我们要不要划个分水岭?

  这让人不禁想到,当年外汇储备突破三万亿美元之时,所有人都在关注巨大的外储成为了中国货币政策的掣肘,专家们每天都在研究如何把外汇储备降下来。周小川行长当时提出了著名的“池子论”,指出了外汇储备池的作用。而今果然也算应验了。只是今夕何夕。

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  小编认为,1月份人民币可能再临大考。原因有三:

  中央经济工作会议刚给明年的汇率政策定了调:“要在增强汇率弹性的同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,这句话怎么解读众说纷纭;

  郑学勤认为,政府将在汇率方面加强合作。

  在中国经济基本面未变,但外部冲击持续使人民币贬值、单边贬值预期强烈的时候,必须“该出手时就出手”,打破人民币单边贬值预期、增强市场信心是当务之急。

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