新葡萄京娱乐在线赌场-新葡萄京娱乐场手机版

热门关键词: 新葡萄京娱乐在线赌场,新葡萄京娱乐场手机版

财经资讯

当前位置:新葡萄京娱乐在线赌场 > 财经资讯 > 稳了稳了!1月首中原人民共和国经济数据周详回

稳了稳了!1月首中原人民共和国经济数据周详回

来源:http://www.qxxyfrj.cn 作者:新葡萄京娱乐在线赌场 时间:2019-12-22 01:07

11月投资、消费和生产均保持良好运行态势,数据显示经济四季度下行的压力有所减弱,交通银行金融研究中心预计全年增速6.1%左右,6-6.5%的目标能完成,明年经济下行幅度会趋缓一点,约在6%的水平,经济增长下行逐渐放缓。

今天上午统计局公布了11月经济数据,就数据表现而言,11月工业、消费超预期。投资基本符合预期。具体来看:

明年防风险是第一位的,补短板重要性会提升,军民融合乡村振兴会加大力度,货币政策稳健中性,会保持偏紧的节奏。

投资保持平稳

低基数与赶工带动行业补库需求回升,生产超预期反弹。11月规模以上工业增加值同比增长6.2%,较10月回升1.5个百分点,反弹幅度略超6月和9月。但考虑到今年工业增加值各月增速波动较大,目前经济是否真正企稳仍有待观察。出口交货值同比增长-3.4%,虽较10月的-3.8%小幅回升,但力度有限,说明出口需求不是支撑工业超预期反弹的主要因素。我们认为11月工业增加值超预期主要是因为去年基数偏低与暖冬、早春节等因素带来了赶工需求。一方面,去年11月工业增加值同比仅增5.4%,创下近5年间历史同期新低;另一方面,11月黑色、非金属矿物等产业链工业增加值增速均较10月回升,乙烯、水泥、钢材、焦炭、平板玻璃等产品产量增速进一步回升,且钢材社库处历史低位,水泥生产量价齐升,都显示出前期地产、基建等赶工带来的需求在支撑企业补库。除此之外,中下游需求推动上游生产,11月采矿业工业增加值同比增5.7%,较上月回升1.8个百分点。但电子产业链产量增速普遍较上月回落,增长仍有反复,或与贸易前景仍存不确定性有关。值得关注的是,汽车产量年内首次实现同比正增长,显示出汽车产业链正在弱反弹。

消费小幅回升。11月社消零售增速10.2%,限额以上零售增速7.8%,均较10月小幅反弹,或与双十一期间网络消费集中爆发有关。具体看,必需消费涨跌互现,食品类下滑,服装类回升;可选消费涨多跌少,汽车、建材回落,石油及制品、家电、家具、通讯器材均回升。

图片 1

展望未来,工业的低基数将延续,暖冬和春节带来的生产错位将有利于接下来几个月工业增速的继续恢复。目前经济已经接近库存周期的底部,未来补库需求将会带动生产进一步改善。消费方面,汽车消费预计未来将继续弱反弹,未来需关注地产竣工消费增长的可持续性。中央经济工作会议、上周的国常会都提出要增加制造业中长期融资,叠加中美经贸关系阶段性回暖,企业预期改善,未来随着企业利润的逐渐修复,制造业投资也有望小幅回暖。基建方面,明年初地方政府专项债将会提前发行,此前降低部分基建资本金比例的政策逐步发力,央行加大PSL贷款投放,明年基建仍然有一定想象空间。地产未来需关注两个方面,地产调控是否会边际放松从而带来地产销售的回暖,以及新开工的走弱是否可持续,若两者的答案都是否定的,则地产投资的韧性或将不及市场预期。

--民生银行研究院宏观分析师 袁雅珵:

11月工业增加值实际同比达6.2%,较前值大幅反弹1.5个百分点,升至五个月新高。

利率债投资策略:近期债市对11月经济金融数据企稳、中美经贸关系阶段性缓和等利空因素反应钝化,除了所谓配置盘的力量外,我们认为市场对宏观数据反弹及中美关系缓和的持续性有所怀疑,以及对货币政策的宽松抱有期待是背后的主因。未来需密切关注这三方面的变化,若任意一方的变化与市场预期不相符,都有可能迎来市场情绪的反转。

--申万宏源首席宏观分析师 李慧勇:

制造业投资增速回落11月当月制造业投资同比增速从10月的3.4%回落至1.6%。1-11月,制造业投资累计增速回落0.1个百分点至2.5%。制造业投资整体略低于市场预期,但下游汽车、电子设备投资仍相对稳定。中金公司分析称,工业企业利润增速低位徘徊,可能在短期内仍将抑制制造业投资;但中美贸易摩擦有望“降级”,依然维持制造业投资局部可能有亮点的判断。基建投资增速升至年内新高1-11月,全口径下的基础设施投资同比增长3.6%,增速比前10个月回升1.7个百分点;单月同比增长5.2%,高于前值2.0%,为今年以来最高增速。其中,铁路运输业投资增长1.6%,增速回落4.3个百分点;道路运输业投资增长8.8%,增速加快0.7个百分点;水利管理业投资增长1.7%,增速加快1.1个百分点;公共设施管理业投资增长0.2%,增速与1—10月份持平。民生银行研究院分析称,部分基础设施项目最低资本金比例调降、年末财政支出加快等因素对基建投资拉动存在滞后,因而基建投资资金瓶颈犹存,累计增速连续两月放缓。不过,基建投资环比增速的小幅反弹表明政策支持正在逐渐发力,后续回暖可期。房地产开发投资增速回升1—11月份,全国房地产开发投资同比增长10.2%,增速比1—10月份回落0.1个百分点。单月房地产开发投资同比增速从上个月的8.6%回升至9.3%。但其中分析领先指标大多下跌——房地产新开工面积同比增速从10月的23.2%回落至-2.9%,但另一方面,地产到位资金同比增速从上月的6.1%微升至7.0%。11月土地与商品房成交增速较10月放缓——土地成交面积同比增速从10月的12.8%回落至-0.8%、成交额增速从10月的2.5%下降至-0.6%;商品房成交量同比增速从10月的1.9%减速至1.1%,成交额增速从上月的9.7%放缓至7.3%。交通银行(601328,股吧)金融研究中心预计,房地产投资明年还会有下降的可能性,重点要稳制造业的投资,着力点在基建,通过基建扩大需求,具体看,财政要释放更大效力,但这不意味着大幅放水,还是提质增效,侧重结构性改善。民生银行研究院表示,临近年底,宏观政策逆周期调节力度继续发力,财政支出力度进一步加大,基建投资全年增速可望小幅反弹;金融资源继续向制造业、民企等领域倾斜,但考虑到企业投资意愿仍然低迷,且地产调控约束较强,预计2019年全年投资增速仍有小幅回落压力。

低基数与赶工带动行业补库需求回升,生产超预期反弹。11月规模以上工业增加值同比增6.2%,较10月回升1.5个百分点,反弹幅度略超6月和9月。但考虑到今年工业增加值各月增速波动较大,目前经济是否真正企稳仍有待观察。出口交货值虽较10月小幅回升,但力度有限,说明出口需求不是支撑工业超预期反弹的主要因素。我们认为11月工业增加值超预期主要是因为去年基数偏低与暖冬、早春节等因素带来了赶工需求。一方面,去年11月工业增加值同比仅增5.4%,创下近5年间历史同期新低;另一方面,11月黑色、非金属矿物等产业链工业增加值增速均较10月回升,乙烯、水泥、钢材、焦炭、平板玻璃等产品产量增速进一步回升,且钢材社库处历史低位,水泥生产量价齐升,都显示出前期地产、基建等赶工带来的需求在支撑企业补库。汽车产量年内首次实现同比正增长,汽车产业链继续弱反弹。

难走刺激老路。11月经济仍较弱,虽然需求端较10月略有改善,但受环保限产影响,生产仍在降温,四季度经济下行压力仍大。政治局会议强调推动高质量发展,意味着高速发展不再是主要追求目标,18年的经济增速目标或被继续淡化,不会重走大力刺激投资的老路。

中海晟融首席经济学家张一分析称,工业增加值超预期反弹。一方面,随着库存的持续走低,企业确实有主动补库存的需求;另一方面,与9月份以来出口持续回暖也有一定的联系。预计未来一段时期,工业增加值仍将维持在6%左右的增速。具体看来,11月采矿业同比增长5.7%,大幅反弹,主要是去年同期的低基数推升。11月份制造业工业增加值同比增长6.3%,从行业数据来看,普遍出现反弹。但其中有部分行业是由于基数原因引起,另外部分行业是由于基建投资增速反弹和春节提前抢开工带动,其中非金属矿物、黑色冶炼、通用设备制造、金属制品等行业回暖主要是基建投资反弹和春节提前抢开工所致。而汽车制造业、化学原料加工、橡胶制品、计算机通信和电子产品制造等行业主要是基数较高所致。11月公用事业同比增长6.7%,符合预期。

三大行业投资增速均小幅回落,采矿业和电热燃气水行业支撑固定资产投资增速与上月持平。投资方面,1-11月固定资产投资累计同比增长5.2%,与1-10月持平,其中制造业、基建和房地产投资分别回落0.1、0.2和0.1个百分点。整体而言,本月支撑固定资产投资增速不变的主要行业是采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业,增速分别较上月回升0.2、1.7个百分点。11月工业生产普遍回升,但制造业投资并未好转,说明市场对未来的经济并不乐观。年内专项债已基本发行完毕,基建投资基本平稳,受财政限制,基建反弹力度有限。地产方面,11月商品房销售面积同比增速连续三个月回落,商品房销售金额增速也较上月回落了2.4个百分点。来自于国内贷款和个人按揭贷款的资金同比增速较上月走低,显示出银行体系对房地产的资金限制依旧偏紧,受此影响,房企加快海外融资,并依托边际放松的信托等自筹资金以及定金及预收款回血。新开工面积和施工面积创下年内同比增速最低值,前期地产收紧对地产投资的滞后作用开始显现,竣工继续加快,单月实现1.8%的正增长,累计跌幅也在继续收窄。

--联讯证券分析师 李奇霖、张德礼:

消费改善

展开全文

结合此前公布的略有回升的官方制造业PMI数据,11月经济表现整体呈现平稳的发展态势,且具体经济指标基本符合预期。本月由双十一带来的消费需求增长和海外经济强劲带来的出口需求增加,有力缓解了经济下行压力。12月14日美联储如期加息,目前来看,中国跟随美国加息的需求并不大,中国央行只是象征性的上调了公开市场操作和MLF利率5个bp,货币政策仍将在去杠杆的目标下保持稳健中性。整体来看,四季度经济有望保持平稳运行,全年经济增速目标有望顺利达成。

总体看来,黑色、水泥和有色、汽车等行业处于补库过程,拉动了工业生产回升,这个与11月份PMI反弹的带动行业是一致的,背后逻辑还是8-11月份地产的猛开工,消耗的钢筋水泥创新高,叠加暖冬带动的开工时间长,所以黑色,水泥和有色的库存都偏低,目前积极补库中,但补库的速度也会快于以往,因为产能产量处于历史最高状态来补。民生银行(600016,股吧)研究院表示,工业行业和产品数据印证生产向好,汽车生产显着回升,终端需求改善支撑工业生产。虽然工业增加值出现反弹,但传导至投资端仍需时间,制造业投资尚未真正触底反弹。预计12月工业增加值有望继续改善。

地产销售不容乐观,银行体系对地产行业的资金限制依旧偏紧,新开工和施工面积超预期下滑。地产商继续降价加快推盘,但地产销售不容乐观。1-11月商品房销售面积累计增速较上月回升0.1个百分点,销售额增速与上月持平。就当月数据而言,11月商品房销售面积同比仅增1.1%,增速较上月回落0.9个百分点,连续三个月回落,商品房销售金额增速则较上月回落了2.4个百分点。房企资金来源方面,11月来自于国内贷款和个人按揭贷款的资金同比增速较上月走低,显示出银行体系对房地产的资金限制依旧偏紧,受此影响,房企加快海外融资,并依托边际放松的信托等自筹资金以及定金及预收款增速来回血。新开工面积和施工面积创下年内同比增速最低值,前期地产收紧对地产投资的滞后作用开始显现,竣工继续加快,单月实现1.8%的正增长,累计跌幅也在继续收窄。

工业继续降温。11月工业增加值同比增速6.1%,连续两个月下滑,印证发电量增速,以及钢材、有色金属、乙烯、化纤等主要工业品产量增速普遍下滑。受终端需求持续走弱,以及环保限产效应持续显现影响,工业生产继续降温。

其他的可选消费也改善明显,家用电器、服装鞋帽、化妆品等销售渠道集中于电商的品类增速普遍大幅反弹。而必需消费维持相对高增趋势,粮油食品、日用品增速上行。中海晟融首席经济学家张一点分析称,考虑到过去几年购置税减半带来的透支消费、经济前景不明带来的延长购车年限,汽车消费短期难以看到大幅度反弹。而且从其他国家经验看,一旦汽车消费负增长,周期往往持续两至三年。因此在2020年二季度以后,才有望看到汽车消费的正增长。此外,上海证券宏观团队认为,消费在高房价的挤压效应下,未来回升不会持续,未来经济增长能否有显着起色,最终还得靠投资。

利率市场展望:经济回暖是否可持续?

(新增更多分析师评论) 北京12月14日 - 中国国家统计局周四公布,11月规模以上工业增加值同比增长6.1%,略高于调查预估中值的6.0%,社会消费品零售总额同比增10.2%,与调查预估中值一致。

11月工业增加值同比增长6.2%,前值4.7%;11月社会消费品零售总额同比增长8%,前值7.2%;1-11月固定资产投资同比增长5.2%,前值5.2%;1-11月房地产开发投资同比增长10.2%,前值10.3%。11月份,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,主要经济指标好于预期,国民经济保持稳中有进发展态势。统计局16日表示,当前国际环境不稳定不确定因素增多,世界经济贸易增长继续放缓,国内经济下行压力依然较大。

原标题:经济回暖是否可持续?——江海证券债市日评2019-12-16

11月工业增加值同比6.1%,较10月回落0.1%,绝对水平为年内第二低位(第一低位是8月的6.0%)。分行业看,11月采矿业同比-1.7%,制造业6.8%,公用事业4.5%,分别较10月变动-0.4%、0.1%和-4.7%,公用事业增速大幅下滑。分产品看,11月水泥、汽车和原油加工量日均产量增速回升,但十种有色金属和钢材日均产量回落明显。

面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,中国央行11月接连下调MLF及逆回购利率使市场信心回暖,当月工业产出和消费均大幅反弹,固定资产投资增速也保持良好平稳态势。机构认为,在中美贸易摩擦缓和、全球制造业短期企稳,叠加保增长政策推动地产需求韧性、基建需求回升的宏观背景下,12月和春节前经济活动增速保持企稳回升态势。 明年是小康社会和“十三五”规划收官之年,在内外环境改善的背景下,明年的经济增长有望稳定在6%以上区间。统计局公布的具体11月经济数据为:

今天上午统计局公布了11月经济数据,就数据表现而言,11月工业、消费超预期。投资基本符合预期。具体来看:

**相关背景**

工业生产大幅反弹

年内专项债已基本发行完毕,基建投资基本平稳。分行业看,水利、环境和公共设施管理业,交通运输、仓储和邮政业,电力、热力、燃气及水的生产和供应业1-11月累计增速分别为2.8%、4.3%和3.6%,较1-10月 -0.1、-0.4和 1.7个百分点。年内受财政限制,基建反弹力度有限。

1-11月固定资产投资同比增长7.2%,较前10月回落0.1个百分点。本期投资增速回落幅度收窄主要原因在于制造业投资增速企稳和基建投资增速反弹,前11月制造业投资增速为4.1%,与上期持平,基础设施投资同比增长20.1%,比1-10月份加快0.5个百分点。房地产投资增速继续回落,前11月增长7.5%,较上期回落0.3个百分点。不过11月地产销售面积增速小幅反弹,资金到位增速也有所回升,新开工面积增速也由5.6%回升至6.9%。地产投资先行指标在年末小幅反弹,这可能显示了库存去化取得较大进展后,地产投资的韧性也有所上升。

近期中央经济工作会议传递“稳”字当头的信号,周末中美宣布第一阶段谈判协议有望签署、在不新增关税的基础上对9月1日加征的1200亿美元中国出口税率实行减半 ——中美贸易摩擦在趋势升级1年有余后首次出现小幅“降级”的方向性变化。同时,全球制造业需求自10月以来已经开始呈现企稳回升迹象、而国内社融增速也在下半年大体保持稳定。中金公司认为,短期外需不确定性下降,叠加保增长政策推动地产需求韧性、基建需求回升,有望推动12月和春节前经济活动增速保持企稳回升态势。中央经济工作会议定调明年是小康社会和“十三五”规划收官之年,要保持经济运行在合理区间。海通证券(600837,股吧)预计,在内外环境改善的背景下,明年的经济增长有望稳定在6%以上区间。

周一债券市场交投清淡,早盘央行开展3000亿一年期MLF操作,维持利率不变,减去顺延到期的2860亿MLF后,净投放资金140亿元。缴税截止日资金面边际收紧,月内资金利率多数上行。现券方面,今天债市顶住周末中美正式宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致,公布的11月经济数据超预期以及MLF到期续作但并未降息的多重利空,在1bp以内震荡。全天来看,各期限活跃券涨跌互现,变化不大。国债期货高开低走,全天小幅收跌。后期我们关注:

从单月增速看,11月投资增长5.77%,比上月提升2.61个百分点,主要来自基建投资维持较高增速与制造业投资回暖的带动。分项来看,基建投资较上月回落0.1个百分点至15.8%,受制于资金约束继续小幅放缓,仍是投资主要支撑;房地产开发投资增速较上月回落1个百分点至4.6%,在当月一线城市地产销售有所回暖、资金来源和土地购置有所回升的带动下,地产投资回落幅度有所放缓,表明地产投资韧性仍强,但可持续性尚待观察;制造业增速较上月提升0.9个百分点至2.1%,在外需较为平稳、利润较快增长的支撑下,制造业投资低位企稳。

1-11月累计名义固定资产投资同比增速持平于5.2%。11月单月名义FAI同比增速从10月的3.4%上升至5.2%。

油价基数偏低,汽车销售弱反弹叠加双十一和地产竣工加快推动,11月消费略高于预期。11月社会消费品零售总额同比增长8%,较10月回升0.8个百分点,但实际增速维持在4.9%不变,价格走高是支持11月社零增速略超预期的主要因素。细分项中,与油价密切相关的石油及制品类消费增速较上月回升5个百分点。此外,汽车类消费降幅较10月收窄1.5个百分点至-1.8%,与乘联会、中汽协11月汽车销量变动方向一致。受双十一消费需求集中爆发和地产竣工加快的带动,必需品消费以及部分地产竣工消费销售额增速均有所回升,建筑和装潢材料销售增速则因去年同期的高基数小幅回落。

未来两个季度给经济带来一定压力的主要在房地产投资的下行,其主要原因是2017年以来棚改货币力度有所减弱、三四线城市去库存以及一二线城市限购限贷等政策性的制约。但目前房地产投资只是小幅下行,如果出现急速滑坡也很容易通过政策进行调节稳住增速。

本文首发于微信公众号:人民币交易与研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

油价基数偏低,汽车销售弱反弹叠加双十一和地产竣工加快推动,11月消费略高于预期。11月社会消费品零售总额同比增长8%,较10月回升0.8个百分点,但实际增速维持在4.9%不变,说明价格走高是支持11月社零增速略超预期的主要因素。细分项中,与油价密切相关的石油及制品类消费增速较上月回升5个百分点至0.5%。此外,汽车类消费降幅较10月收窄1.5个百分点至-1.8%,与乘联会、中汽协11月乘用车销量降幅收窄一致,今年以来汽车消费整体回暖,带动汽车生产景气度也有所恢复。除汽车外,受双十一消费需求集中爆发和地产竣工加快的带动,必需品消费以及部分地产竣工消费销售额增速均有所回升,建筑和装潢材料销售增速则因去年同期的高基数小幅回落。

以下为分析师评论摘要:

面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,央行11月接连下调MLF及逆回购利率使市场信心回暖,当月工业产出和消费均大幅反弹,固定资产投资增速也保持良好平稳态势。机构认为,在中美贸易摩擦缓和、全球制造业短期企稳,叠加保增长政策推动地产需求韧性、基建需求回升的宏观背景下,12月和春节前经济活动增速保持企稳回升态势。明年是小康社会和“十三五”规划收官之年,在内外环境改善的背景下,明年的经济增长有望稳定在6%以上区间。

展望未来,工业的低基数将延续,暖冬和春节带来的生产错位将有利于接下来几个月工业增速的继续恢复。目前经济已经接近库存周期的底部,未来补库需求将会带动生产进一步改善。消费方面,汽车消费预计未来将继续弱反弹,未来需关注地产竣工消费增长的可持续性。中央经济工作会议、上周的国常会都提出要增加制造业中长期融资,叠加中美经贸关系阶段性回暖,企业预期改善,未来随着企业利润的逐渐修复,制造业投资也有望小幅回暖。基建方面,明年初地方政府专项债将会提前发行,此前降低部分基建资本金比例的政策逐步发力,央行加大PSL贷款投放,明年基建仍然有一定想象空间。地产未来需关注两个方面,地产调控是否会边际放松从而带来地产销售的回暖,以及新开工的走弱是否可持续,若两者的答案都是否定的,则地产投资的韧性或将不及市场预期。

第二,投资基本符合预期。基建投资大幅反弹5.1个百分点是稳定投资增速的重要原因,与11月财政支出下降9.1%产生分歧,不过考虑到去年同期基数较低以及前期财政投放支出节奏较快的滞后效应,基建投资短期保持15%左右的增速还是比较稳定的,但明年大部分时间仍面临低于15%的可能。制造业投资小幅反弹0.9个百分点,剔除去年同期高基数效应,实际增速更快,再通胀效应与设备更新支出加快等因素推动制造业复苏,短期这种状态仍然可持续,不过也要注意明年价格指数下行与下游需求小幅减弱对稳定投资的不利影响。房地产投资小幅回落1.0个百分点,主要受销售回落的滞后影响与房地产融资偏紧拖累,不过总体而言,当前仍然是温和回落。11月房地产销售面积和销售额反弹则主要是因为去年的低基数。考虑到明年租赁房可能发力,棚改力度虽然有所减弱但仍然发挥重要作用,房地产投资或小幅回落至3%左右。

经济短期增长企稳回升

三大行业投资增速均小幅回落,采矿业和电热燃气水行业支撑固定资产投资增速与上月持平。投资方面,1-11月固定资产投资累计同比增长5.2%,与1-10月持平,其中制造业、基建和房地产投资分别回落0.1、0.2和0.1个百分点,包含电力的广口径基建增速略高于1-10月。整体而言,本月支撑固定资产投资增速不变的主要行业是采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业,增速分别较上月回升0.2、1.7个百分点。11月工业生产普遍回升,但制造业投资并未好转,说明市场对未来的经济并不乐观。就已公布的数据而言,11月制造业投资反弹的行业主要为电气机械及器材制造业,通用设备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业等中游机械制造业。

11月份经济数据有所走弱,在财政支出增速持续下滑以及环保限产力度加大的情况下,这种走弱也基本符合市场的预期。不过,从工业品价格的表现来看,下游需求并不弱,包括钢材库存连续多周下滑,水泥11月份的产量环比和同比都有所上升,与环保限产控制水泥产量的直接感受有所背离,但如果水泥11月份产量不低但价格依然快速上升,那么表明终端的基建和房地产投资仍不弱。11月份基建增速回升以及房地产入地购置回升能看到这种需求尚不弱,对应的融资需求也不弱。这就比较好理解,为何11月份的水泥价格和债券收益率快速飙升。因为在投资和融资需求不弱的情况下,工业品供给和资金供给减少推动商品价格和资金价格上升。

11月消费增长有所回升,其中影响消费增长主要还是汽车,11月的汽车消费降幅收窄至-1.8%,且汽车工业增加值增速回升,未来可能还将推动消费改善。

图片 2

实体经济数据公布前,央行提高公开市场操作利率5个bp并加量续作MLF操作。从经济层面看,国内经济稳中向好的趋势不变,工业、投资、出口等指标累计增速均好于去年同期。并且,经济共振迹象更为明显,IMF等国际机构已经上调2018年全球经济和通胀展望,在此背景下,国内市场利率具备上调的经济基础。

受“双十一”线上线下打折促销影响,11月社零名义增速8.0%,较10月回升0.8个百分点,为5个月新高;实际增速4.9%,持平于10月。

总体而言,近期债市对11月经济金融数据企稳、中美经贸关系阶段性缓和等利空因素反应钝化,除了所谓配置盘的力量外,我们认为市场对宏观数据反弹及中美关系缓和的持续性有所怀疑,以及对货币政策的宽松抱有期待是背后的主因。未来需密切关注这三方面的变化,若任意一方的变化与市场预期不相符,都有可能迎来市场情绪的反转。

国家统计局数据并显示,1-11月民间固定资产投资同比增长5.7%。11月工业、消费和投资的环比增速分别为0.48%、0.83%和0.53%。

第三,消费增速符合预期。双11销售良好,对零售消费有较大提振作用,其中通讯器材在去年同期基数较高的情况下仍取得33.9%的大幅增长,化妆品、家用电器类商品表现优异,地产相关商品销售表现一般,汽车与石油制品一降一升。居民收入平稳增长,有利于消费的稳定,2017年表现略差于2016年。

图片 3

--长江养老保险首席经济学家 俞平康:

--招商证券宏观分析师 张一平:

11月工业增加值同比增长6.1%,较上月回落0.1个百分点,回落幅度较10月明显收窄,显示环保限产压力对工业生产影响较小。11月工业增速相对稳定的原因还是在于我们此前多次强调的出口对制造业生产的重要性。11月出口增速明显超预期,本月出口交货值同比增长11.8%,比10月回升4.3个百分点。受此影响,制造业增速小幅回升0.1个百分点至6.8%,而另外两大门类采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增速较上月均有不同程度的回落。

11月房地产销售面积和销售额快速反弹,低基数是主要原因。11月商品房销售面积单月增速5.3%,较10月回升11.3%,销售面积增速由负转正。销售额方面,11月当月增速13.3%,增速也由负转正。对于11月房地产销售数据的反弹,主要原因是去年11月的低基数。目前房地产调控仍然严厉,12月低基数效应消退后,房地产销售将重回下降轨道。

--美国最新加息消息落地后,中国央行周四公告,今日进行的七天和28天期逆回购操作,中标利率均上调5个基点至2.50%和2.80%。另外,同时进行的2,880亿元人民币一年期MLF操作,利率也上调5bp至3.25%。央行公开市场操作室负责人表示,“公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。”

11月详细数据:

--国信宏观与固收研究团队:

社消名义同比回升至10.2%,增量主要由乡村消费贡献。不宜高估双11的作用,因为从当月同比数据看,全国网上零售10月同比41.5%,而11月下降到了33.6%。

--中国11月进、出口同比增速双双回升,远超市场预期,显示世界经济的回暖对中国外贸产生明显提振作用。预计12月出口将延续较快增长态势,全年外贸对GDP贡献将保持正值,但受高基数等影响,明年进出口增幅将有所收窄。

--1-11月房地产开发投资同比增长7.5%

11月固定资产投资和房地产数据整体回落,但基建出现8.5%的回升,此前市场普遍预计今年四季度和明年一季度经济将会下滑,基建回升显示政府对此已经做好准备。此外,制造业数据小幅上行,这是经济保持活力及韧性最重要的体现,预计制造业的景气度可持续到明年上半年。

固定资产投资继续放缓。三大门类中,制造业投资累计同比4.1%,与前值持平,利润改善到投资回升之间的传导依然低迷。基建增速小幅回升到20.1%,比市场预期的要好,与11月当月赤字5181亿有关。房地产投资增速从7.8%回落7.5%,房地产狭义库存时隔35个月再度降至6亿平方米以下,开发商拿地热情高,土地购置费用增速继续提高。

房地产和工业数据在预期范围内,但对双11消费期望过高可能使得社零比预期低一些,数据显示外需好于预期,内需疲弱,导致经济有所回落。展望全年,维持此前观点,四季度经济略有回落,但维持在6.6-6.7%,全年6.8%。

发稿 中文新闻部;撰写 宿泱韫/许菁;; 审校 杨淑祯/乔艳红

--国开证券研究部副总经理 杜征征:

目前我们预计今年四季度GDP增速在6.7%,明年一季度在6.6%-6.7%。当前经济增长总体平稳,而财政资金在过去几轮保增长措施中已显不足,财政政策没有大幅宽松的必要;货币政策方面,当前全球流动性收紧、利率上行,未来可能会为避免资本外流而被动收紧货币政策,但预计是小幅趋紧,维持去杠杆下中性偏紧的货币政策。

主要数据来看,工业增加值方面,6.1%的同比增速略低于我们的预期,与此前超预期的进出口数据和PMI指标也略有背离,分三大门类来看,主要是电力、热力、燃气及水生产和供应业与采矿业增加值增速下降所致,这或与11月15日北方地区采暖季开始,工业企业被要求错峰生产有关。

--中国央行货币政策委员会委员樊纲表示,货币政策会基本保持中性,不会刺激经济,也不会紧缩;这两年中国经济应该是在低谷徘徊,比较平稳,2017年经济保持6.5%-7%的增长不是问题。--中国国家统计局公布的11月CPI和PPI同比涨幅双双低于预期,其明显回落的走势,以及创出四个月新低的PPI升幅,让市场对前期因环保限产等诸多因素推升的物价上涨担忧暂时解除,并预计12月CPI涨幅保持平稳,PPI则回落会更明显。

2017年3月27日,上海浦东陆家嘴金融区一处建设工地。REUTERS/Aly Song

--中国国家发改委副秘书长范恒山表示,今年经济增速超预期,若达到6.8%、6.9%,2018年中国经济增速将有望超过6.5%;受益于市场层面、政府层面等一系列因素的影响,未来若干年内,仍将保持比较良好的发展态势。

1-11月固定资产投资同比增长7.2%,亦与调查中值一致,继续刷新1999年12月以来最低。

总体表现比较平稳,短期增长无虞,明年需警惕需求再度疲弱,加息和减税都不是一个好主意和好时机,需要重视通过加快各项改革来纠正市场扭曲,实现高质量发展。

--工业增加值同比上涨6.1%(调查中值为上涨6.0%)

考虑到财政支出持续放缓,年底财政支出空间弱于往年,投资将继续承压,预计12月固定资产投资增速或将继续小幅放缓。

前瞻性的来看,在环保限产限制工业品供给以及金融去杠杆限制资金供给的情况下,商品和利率走势主要是需求端,包括基建和房地产需求,只有需求明显弱化才会带来商品和利率的明显下降。我们认为,房地产库存偏低,开发商投资的积极性目前仍不低,需要销量放缓更长时间才会传导到开发商投资意愿。而基建在城投平台融资约束以及PPP约束的情况下,明年可能会逐步放缓。我们总体判断明年需求端是一个逐步放缓的过程,但不是急剧放缓,因此利率在中短期内可能高位震荡,明年中后段有可能逐步回落。

从11月的投资、消费数据看,虽然比10月增幅有所放缓,但环比下降的幅度明显收窄,显示中国经济缓中趋稳的特征明显,加之此前公布的外贸数据明显好于预期,对经济有一定上拉作用。预计四季度GDP增幅会在6.7%左右,今年整体走势保持平稳态势。

--中金固收团队 陈健恒等:

结合昨天美联储加息,中国上调公开市场利率,基本符合预期,未来国内利率看三个因素,一是美联储加息节奏,二是国内经济运行,三是监管影响,总体我们认为无风险利率会到4.1-4.4%,利率易升难降,降的话会在下半年。

地产投资下滑。11月固定资产投资增速6.3%,较10月微幅回升。三大类投资中,制造业投资增速略有回升,但仍处低位;基建投资增速持平,依然投资的中流砥柱;而房地产投资增速继续下滑,成为主要拖累。

上周五中央政治局会议研究2018年经济工作,明确指出“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”。高速度增长要求转变为高质量发展要求,明确显示了未来中国经济发展将更加重视提质增效。从这个角度看,新的政治周期并不会带来新的基建投资周期,研发投入、消费升级以及外需改善将成为经济高质量发展的新动能。若如此,那么市场利率上行导致的社会综合融资成本上升对经济的抑制作用可能将小于预期,毕竟新动能对资金的需求量和对利率的敏感度要远小于老动能。

房地产方面,在房地产调控政策持续收紧的背景下,地产投资、销售面积不改下行态势;销售额较1-10月小幅提升。消费方面,双十一购物狂欢节规模不断扩大(今年京东也发力加入了双十一促销),和本月国内成品油价格两次调高,对11月消费形成一定的正向拉动。

--恒丰银行研究院宏观团队 蔡浩、李海静:

1-11月民间投资同比增长5.7%,比1-10月回落0.1个百分点;10月当月民间投资增长3.2%,较上月回升2个百分点。随着制造业生产和需求的修复,民间投资现回暖迹象。

--中国最新出炉的金融数据整体表现较为亮眼,11月远超预期的新增信贷支撑当月社融增量走高及M2环比回升。分析人士认为,企业及居民中长贷走势均显强劲,虽与金融监管加强促使资金回表不无关系,但亦表明融资需求仍存韧性,宏观经济整体走势呈现企稳向好态势。

--社会消费品零售总额同比上涨10.2%(调查中值为上涨10.2%)

--1-11月固定资产投资同比上涨7.2%

总体来看,今年宏观经济的走势都是波澜不兴,走势平稳,也符合市场预期,预计12月仍会保持这一态势。月度之间的数据波幅不会太大。政策方面也会保持平稳。

固定资产投资方面,制造业投资仍然趋缓,增速与1-10月份持平,其中采矿业投资降幅较前值扩大1.1个百分点,取暖季错峰生产和环保限产对工业生产的压制作用继续显现。基建投资累计增速为20.1%,环比上升0.5个百分点,但仍低于上半年水平。由于年末财政支出空间已不大,12月份基建投资或将放缓。

10月社会消费品零售总额同比增长10.2%,较上月回升0.2个百分点。11月线上消费的快速增长拉动消费增速小幅回升,通讯器材、化妆品等网购热门商品大幅增长,通讯器材增速为33.9%,化妆品增速为21.4%,分别较上月加快31.8个百分点和5.3个百分点。11月汽车销售增速回落2.7个百分点至4.2%的年内次低点,拉低本月消费增速。

2017年双11月增长略低于预期。11月社会消费品零售总额同比增长10.2%,较10月回升0.2%。其中商品零售回升0.2%,餐饮回落0.3%。商品零售的回升,与双十一促销相关。不过与去年相比,2017年商品零售回升幅度较小。

--中原银行首席经济学家 王军:

11月当月固定资产投资增速有所回升,但房地产分项仍回落。11月固定资产投资累计增速7.2%,较10月回落0.1%。单月投资增速5.8%,较10月小幅回升2.6%。分行业来看,制造业单月投资增速2.1%,比上月回升0.9%,房地产4.6%,回落1%,基建23.7%,回升8.5%。

1-11月固定资产投资累计同比增长7.2%,比1-10月回落0.1个百分点,比去年同期低1.1个百分点。在采暖季限产、财政支出乏力和地产调控不放松不动摇的背景下,投资增速继续放缓。

--海通证券宏观团队 姜超、于博:

--中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2018年经济工作,明确坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强,防范风险工作取得积极成效,加快住房制度改革和长效机制建设。

从统计局公布的数据看,生产和需求两端总体小幅回落,在市场预期之内。工业增加值同比6.1%,增速略有下降,与官方制造业PMI的走势再度分化。三大门类中,电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值变动较大,从10月的9.2%下降至11月的4.5%。由于环保限产,钢材产量较10月减少了5.4%。

地产销售反弹,但难持续。去年930楼市调控后,11月地产销量增速暴跌,受低基数影响,今年11月地产销量增速回升至5.3%。而11月土地购置面积增速、新开工增速也都有所回升。但在楼市调控加码、房贷利率再创新高的背景下,12月以来三四线地产销量大幅下降,意味着地产销量反弹难持续。

四季度不会发生基准利率的上调,一季度则取决于美国的加息步伐。但总体而言,由于中国的货币环境与国外明显不同,通过资管新规约束银行的信贷创造而导致货币条件的收紧会更加明显。

11月经济数据基本符合预期。第一,工业增加值增速符合预期。工业生产受到环保限产影响小幅回落,与反弹的PMI生产指数有所背离,但总体较为平稳。PPI同比增速仍然保持在6%左右,环比0.5%的增速表明短期工业品价格稳定,利于企业资产负债表修复。

--中国国家信息中心宏观经济研究室主任 牛犁:

本文由新葡萄京娱乐在线赌场发布于财经资讯,转载请注明出处:稳了稳了!1月首中原人民共和国经济数据周详回

关键词: 同比增长 基建 制造业